西南证券股份有限公司郑连声,张雪晴近期对玲珑轮胎（601966）进行商讨并发布了商讨阐扬《2025年半年报点评：产物矩阵延续完善，全球化布局加速》，赐与玲珑轮胎买入评级。

　　玲珑轮胎

　　投资重心

　　事件：公司发布2025年半年报，上半年齐全营业收入118.12亿元，同比+13.80%；齐全归母净利润8.54亿元，同比-7.66%，齐全扣非归母净利润7.72亿元，同比-16.86%。其中，2025Q2齐全营收61.15亿元，同环比分辨+14.63%/+7.34%；齐全归母净利润5.14亿元，同环比分辨+6.11%/+50.89%；齐全扣非归母净利润4.92亿元，同环比分辨-1.71%/+75.90%。

　　毛利率同比下滑，净利率较为巩固。2025年上半年，受原材料价钱高潮等成分影响，公司毛利率为15.50%，同比-7.22pp，25Q2毛利率为16.04%，同比-6.02pp；2025年上半年，公司净利率为7.23%，同比-1.68pp，Q2净利率为8.40%，同比-0.68pp。上半年毛利率下滑情况下净利率保抓较为巩固，主要系财务用度大幅下落，其中汇兑收益6.9亿元。

　　轮胎商场需求巩固增长，公司产量行业跳跃。国度统计局数据透露，2025年1-6月中国橡胶轮胎外胎产量为59,166.8万条，同比增长2.0%，据海关总署数据，2025年上半年充气橡胶轮胎出口量为34,895万条，同比增长5.5%，轮胎产量、出口量抓续保抓巩固增长。开工率方面，死心2025年8月28日，本周半钢胎开工率72.77%，看护较高水平，全钢胎开工率63.84%，同比有所普及。把柄中国橡胶工业协会轮胎分会，2025年上半年公司乘用及轻卡子午线轮胎产量为中国轮胎企业首位，卡客车轮胎为中国轮胎企业前三。公司Q2轮胎销量2297.66万条，同比增长9.82%，单价同比普及5.24%，环比普及0.29%。

　　轮胎配套领域积极拓展，产物矩阵延续完善。轮胎配套领域，公司保抓与全球、奥迪、良马、通用、福特、本田、日产、雷诺等稠密国外一线品牌的深度息争，还与红旗、上汽通用五菱、比亚迪（002594）、祯祥、奇瑞、长城、广汽、长安、上汽乘用等国内主流车企构建了清楚的计策伙伴干系。上半年，公司收效为祯祥星愿、日产N7、五菱享境、零跑B10、巴西全球Tera、福田戴姆勒星河等稠密新车型提供配套轮胎。新产物方面，上半年公司推出新玲珑巨匠致途越野R/T轮胎与致控防爆超高性能轮胎两款新品，产物系列现已构建起遮蔽城市SUV、豪华轿车、硬派越野及防爆胎的齐全高端产物矩阵。

　　布局巴西分娩基地，全球化布局加速。公司加速鼓吹落地“7+5”全球计策布局和“3+3”非公路轮胎产业布局，通过腹地化分娩隐讳买卖壁垒，并依靠就近供货、就近作事的通俗性普及全球竞争力。2025年，公司研讨于巴西巴拉纳州开发轮胎分娩技俩，放射拉丁好意思洲、印度、安哥拉、埃及、南部非洲关税同盟成员国等，提高西洋汽车厂的供货时效，推动境外营销渠谈网络的开发和完善，进一步拓展全球化商场。

　　盈利预测与投资提议。瞻望公司2025-2027年归母净利润复合增速17.4%。跟着新建产能开释，产能欺骗率普及，事迹有望抓续普及，看护“买入”评级。

　　风险教导：原材料价钱波动、买卖摩擦、在建技俩不足预期、汇率波动等风险。

　　证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据打算，德邦证券王华炳商讨员团队对该股商讨较为潜入，近三年预测准确度均值为58.15%，其预测2025年度包摄净利润为盈利27.47亿，把柄现价换算的预测PE为8.11。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家体育游戏app平台，增抓评级1家；夙昔90天内机构倡导均价为21.9。